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高测股份于2024年8月29日发布2024年半年报：公司2024年上半年终了贸易收入26.46亿元，同比增长4.96%；归母净利润2.73亿元，同比下跌61.80%；毛利率26.19%，同比下跌19.98pct（按司帐策略变更搬动客岁毛利率后），净利率10.31%，同比下跌18.01pct。在产业链景气度下行周期，2024年上半年公司事迹有所下滑，但依然保持一定的盈利韧性。

咱们研讨到硅片步伐合座盈利承压，公司切片代工业务及金刚线盈利性静待栽培，下调公司盈利掂量，掂量公司2024-2026年贸易收入分散为58.19/59.08/74.53亿元（搬动前为73.78/92.36/111.56亿元)，归母净利润分散为4.76/6.54/8.83亿元（搬动前为10.59/14.06/17.14亿元），以现时总股本5.47亿股计较的摊薄EPS为0.9/1.2/1.6元。公司现时股价对2024-2026年掂量EPS的PE倍数分散为12/9/6倍，研讨到公司切割开辟的市占率高，且公司本领闭环上风带来切片代工及耗材业务韧性，及改进业务的事迹弹性，保管“买入”评级。

主要不雅点

事件或者

高测股份于2024年8月29日发布2024年半年报：公司2024年上半年终了贸易收入26.46亿元，同比增长4.96%；归母净利润2.73亿元，同比下跌61.80%；毛利率26.19%，同比下跌19.98pct（按司帐策略变更搬动客岁毛利率后），净利率10.31%，同比下跌18.01pct。在产业链景气度下行周期，2024年上半年公司事迹有所下滑，但依然保持一定的盈利韧性。

2024年二季度营收12.26亿元，同比下跌2.82%，环比下跌13.65%；归母净利润0.61亿元，同比下跌83.91%，环比下跌71.15%；二季度毛利率19.00%，同比下跌31.4pct，环比下跌13.39pct；净利率4.98%，同比下跌25.09pct，环比下跌9.93pct。

业务盈利韧性强盛，降本增效遵循显耀

分业务来看，2024年上半年光伏开辟验收边界不时加多，光伏开辟贸易收入13.49亿元，同比增长66.95%，占比50.99%，毛利率24.03%；受光伏行业产业链合座价钱下行影响，光伏切割耗材终了贸易收入3.34亿元，同比减少51.67%，占比12.61%，毛利率24.12%；硅片切割加工管事业求终了贸易收入7.50亿元，同比减少10.79%，占比28.33%，毛利率20.03%；改进业务贸易收入1.15亿元，同比增长8.12%，占比4.33%，毛利率50.33%。

本领闭环上风不时透露，盈利韧性强盛

1）切割开辟：光伏行业扩产边界天然大幅松开，但前期订单成功扩充。依托研发改进，公司不时推出GC-800XS切片机、GC-MM950磨抛一体机等开辟，竞争力不时提高，市占率稳居第一。死字2024年6月30日，公司光伏切割开辟类居品在手订单忖度金额12.93亿元。2024年上半年，光伏开辟外洋订单不时落地。

2）金刚线：依托最初的本领及资本上风，在金刚线价钱大幅下行周期内不时保持了盈利韧性。公司最初行业推出30μm及28μm碳丝金刚线线型；推出钨丝母线冷拉工艺，终了钨丝母线细线化碎裂最初行业推出21μm线型钨丝金刚线，并终了钨丝金刚线出货边界快速提高，占据行业最初地位。2024年上半年，公司金刚线出货边界约2,900万千米（含私用），其中钨丝金刚线出货边界约600万千米（含私用），钨丝占比超20%。

3）切片代工：2024年上半年灵验出货约19GW，“宜宾（一期）25GW光伏大硅片形貌”达到满产条目。死字2024年6月末，公司硅片切割加工管事产能边界超60GW。公司已与通威股份、京运通、双良节能、英发睿能、阳光动力等光伏企业建立了恒久硅片切割加工管事业务调解关系。通过本领卓越不时终了降本增效，公司克服硅片价钱大幅下滑及行业开工率大幅波动等不利要素影响仍终光显出货边界的不时增长。

4）改进业务：死字2024年6月30日，公司改进业务开辟类居品在手订单忖度金额1.14亿元。公司改进业务品类不竭丰富，外洋订单不竭碎裂：8寸半导体切片机一经终了外洋销售，并已推出12寸半导体切片机样机；6寸及8寸碳化硅金刚线切片机已形成批量订单并终了多半量委用；蓝相持切片机占据行业绝大部分市集份额，推出新品蓝相持倒角机并已形成订单；磁材开辟终了外洋销售，居品影响力不时提高。

投资提议

咱们研讨到硅片步伐合座盈利承压，公司切片代工业务及金刚线盈利性静待栽培，下调公司盈利掂量，掂量公司2024-2026年贸易收入分散为58.19/59.08/74.53亿元（搬动前为73.78/92.36/111.56亿元)，归母净利润分散为4.76/6.54/8.83亿元（搬动前为10.59/14.06/17.14亿元），以现时总股本5.47亿股计较的摊薄EPS为0.9/1.2/1.6元。公司现时股价对2024-2026年掂量EPS的PE倍数分散为12/8/6倍，研讨到公司切割开辟的市占率高，且公司本领闭环上风带来切片代工及耗材业务韧性，及改进业务的事迹弹性，保管“买入”评级。

风险教唆

1）光伏行业后续扩产不足预期的风险；2）本领迭代带来的改进风险；3）新业务拓展的不笃定性风险；4）测算市集空间的过失风险；5）连络依据的信息更新不足时，未能充分反应公司最新状态的风险。

财务报表与盈利掂量

合适性说明：《证券期货投资者合适性措置目的》于2017年7月1日起发达实施，通过本微信订阅号/本账号发布的不雅点和信息仅供华安证券的专科投资者参考，齐全的投资不雅点应以华安证券连络所发布的齐全敷陈为准。若您并非华安证券客户中的专科投资者，为适度投资风险，请取消订阅、经受或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以树立看望权限，若给您形成未便，敬请宽恕。我司不会因为热枕、收到或阅读本订阅号/本账号推送骨子而视关联东说念主员为客户。市集有风险，投资需严慎。

蹙迫教唆：本文骨子节选自华安证券连络所已发布证券连络敷陈：【华安机械】公司点评 |高测股份：2024H1公司事迹承压，韧性透露，静待盈利栽培（发布时间：20240906），具体分析骨子请详见敷陈。若因对敷陈的摘编等产生歧义小泽玛利亚是干什么的，应以敷陈发布当日的齐全骨子为准。

分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:

zhangfan@hazq.com

徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com

华安机械团队先容

张帆，CFA，机械行业与经济复合布景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾屡次获取新钞票、水晶球最好分析师，2022年7月加入华安证券连络所。 

徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券连络所。

王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾赴任于上海电气（维权）、晶科动力，2022年12月加入华安证券连络所。

陶俞佳，伦敦大学学院形貌与企业措置硕士，工程与财务复合布景，3年究诘行业职责履历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券连络所。

方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年走动职职责履历，2023年7月加入华安证券连络所。

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（转自：有机投资）小泽玛利亚是干什么的

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